作者 | John C.S． Anderson， 

　　Manulife企业融资和基础设施全球主管

　　基础设施投资：ESG整合最佳实践

　　一般来讲，在基础设施投资中纳入ESG的方法各不相同。不过，对良好治理（G）的关注却是一个共同点。长期以来，这一直是基础设施投资项目中公共利益资产成功运作的最低要求。

　　要判断基础设施投资者的领先实践，如何应对“E”和“S”问题是更好的指标。

　　环境问题尤其重要，因为基础设施项目对生物多样性、资源利用和当地环境有相当直接的影响，且对能源转型也有重大潜在影响。

　　社区中存在的新建或已有的基础设施，也使得社会问题成为基础设施项目开发和投资的另一个关键区分因素。安全的运营，多样性、公平和包容（DEI）倡议的实施，以及良好的社区关系，对维持项目的社会运营许可和为投资者创造有吸引力的回报有着关键作用。

　　这些因素不应该临时才得到考虑——在建构投资组合中各种类型的基础设施资产时，投资者应该系统地纳入这些因素。有效的初始工作包括对核对清单和整合框架的使用。由于基础设施资产的多样性，对逐个资产进行ESG评估也很重要：处理不当或忽视这些因素是否会对业主的经营许可、资产的长期回报或监管环境产生潜在的负面影响？

　　领先的实践也包括与行业内其他人分享可持续发展的专业知识，如抓住机会领导其他相关方参与外部倡议或合作沟通接触。领先实践还可能包括积极与基础设施管理团队接触，帮助他们与自然环境和当地社区有效互动，从而推动未来增长。

　　对其他行业投资的启发

　　传统来讲，基础设施投资者主要关注的是物理风险。该行业在处理这些特定资产风险方面有着深厚的专业知识。但物理风险实际上是所有资产类别和行业都需要考虑的重要因素，因为这将影响到供应链、线下店面或工厂的选址，以及电力和供水等资源的获取。基础设施投资者对物理风险的关注，可以对其他资产类别提供有价值的学习经验。

　　该行业的领导者也在可持续发展专业人员上进行了大量投资，以支持设计可持续投资流程，并提供一系列与ESG相关的、可以影响决策的指标。他们已经证明，在可靠认证的帮助下，将ESG因素纳入投资分析和尽职调查后，可以通过尽责管理和投资行为创造价值。

　　与其他资产类别一样，合作也很重要。在Manulife投资管理公司，我们发现，参与合作沟通（collaborative engagement）和工作小组、推动可持续发展标准和披露，以及对企业施加影响促进其可持续发展，都能够加强基础设施资产类别内的ESG整合。

　　进一步纳入ESG的挑战

　　根据不同的规模、地域和所有权结构，关注ESG的基础设施投资者可能面临不同的阻碍。当涉及ESG问题时，资源的作用十分关键，许多较小的公司缺乏专门的ESG专家，限制了其对单一资产开展ESG分析的能力。

　　基础设施的所有权结构也与其他资产类别不同，大多数投资者不直接经营基础设施资产。虽然投资者可以施加一些影响，但不能像多数所有权者和运营者那样直接控制项目，这使得投资者很难指导具体决策。例如，投资者可以鼓励运营者遵守特定的报告标准来提升其报告和披露水平，但不能总是发号施令。这种情况正在改变，因为我们看到投资者之前的合作更多了，这能让投资者们共同推动有效的变革。

　　此外，衡量改变仍然具有挑战性。围绕可持续投资的关键绩效指标仍在不断发展，而且往往缺乏量化措施，因此很难对资产进行比较和设定基准。不过，越来越多可靠的报告标准正在出现，随着人们对可持续投资的兴趣增加，投资者更愿意分享信息和数据，并进行适当的对标。

　　下一步行动

　　基础设施资产的ESG报告正在变得更具一致性、更加高效，预计这方面的表现将继续提高。我们仍处于早期阶段，但行业将出台更多公认的标准，开发出更多成熟的方法来监测和报告ESG表现。

　　我们还将看到更多的创新。基础设施投资已经为向低碳经济的转型做出了重要贡献。例如，我们在从前开发的一个太阳能(8.850, -0.10, -1.12%)项目中，投资了新的农业光伏技术，为一个社区带来了7兆瓦的太阳能，同时也为当地的蔓越莓种植者保留了土地。该项目既具有长期合同下有吸引力的风险调整后回报，又是一个支持当地社区向清洁能源过渡的好机会。

　　我们相信这些创新可以影响估值和投资组合构建决策。类似这样的项目需要时间和规划，但当ESG问题被置于基本面分析的核心时，这些创新项目就会崛起。通过这样的做法，我们可以证明，强大的ESG实践对于建立具有卓越声誉的强大公司至关重要。